永安期货：山东地区黑色品种调研报告

调研时间：2023年8月14日-8月18日

调研人员：山东分公司、研究中心

调研地点：山东地区济南、德州、日照、青岛

【资料图】

摘要：

当下市场热点话题“粗钢平控”是影响钢铁产业的重要因素。山东是重要的钢铁生产地及铁矿石港口聚集地，为了了解压减政策情况，地区主要钢厂生产状态，利润水平及未来发展规划，贸易环节及终端需求情况，以及黑色各品种的基本面情况（包括但不限于供给、需求、库存及利润等情况），开展此次调研活动。

本次活动调研了山东地区主要的4家钢厂，多家原料、成材贸易及终端企业。了解到当前山东地区各钢厂根据自身利润水平进行生产，建材利润不断压缩，但未见大面积降负荷减产行为，对后续如何落地限产政策仍存疑，还需要后续对钢厂的生产情况持续跟踪，黑色产业各个环节均低库存运行。其次，钢厂及铁矿贸易商对后市需求均持悲观看法。

正文：

一、A钢厂

1、背景：年钢产量超3000万吨，工艺技术及生产水平均达国内领先水平，钢铁产品全覆盖，整体钢铁产能占全省约40%，具有自己的优势特色。

2、铁矿：每年对于进口铁矿石需求超3000万吨，长协量近一半。国产精粉多数采于山东省周边资源，成本约在90美金。当前国产矿配比不足两成，进口矿消耗依然占据主导地位。厂内库存维持较低水平，但在行业周期下行时期，运输状况较好的背景下，依然具备主动继续压减铁矿石库存的能力。

3、利润：整体利润水平处于行业平均线之上，品种间利润分化较大，板材类，合金钢类具备一定竞争力，利润仍然为正；建材类受需求的快速下滑影响较大，处于亏损状态。对未来市场偏悲观，目前未看到整体市场需求恢复。

4、限产：在推进钢铁行业高质量发展的路上，优化产能结构是必经之路。对于限产持确定心态，但目前钢厂仍保持自身节奏进行生产，后续关于减产如何落地，具体实施仍在不断进行讨论，有待保持关注。

二、B钢厂

1、背景：钢厂在港口原料运输成本上有较强区位优势，当前产品以建材为主，主要生产盘螺和螺纹。该钢厂占山东建材产能约50％以上，一二期共1000万吨的钢材产能，包括600万吨板材产能及400-500万吨建材产能。

2、原料：当前焦炭采购主要来源地为山东、河北和河南。粗钢生产端以电炉为主，废钢比约为70%。铁矿厂内维持低库存状态，一方面运输比较便利，另一方面工厂认为终端需求不好，大周期负反馈还未结束，钢厂不会积极补库。目前该钢厂每年进口矿采购量约1300-1400万吨，四成是长协，国产矿综合配比目前约15％左右（国产精粉来源主要是周边枣庄矿产资源，地区地矿成本80-90美金）

3、需求：建材端需求下滑明显，但是全钢材品种需求总体平稳，工业材具备优势。部分品种是有增量的，这是一种结构性需求的转移。目前钢厂钢材直供量同比有减少，但地产建材需求下滑的更快。山东区域内的需求较差，钢厂肯定面临减产，优先减废钢，然后减生铁。当前利润差的情况预计会维持一段时间，下游订单不好，需求偏差，生产特种合金钢的钢厂相对还有一些利润。

4、限产：是否限产不是核心问题，关键是怎么执行落地以及力度，当下限产改变了形式，在稳经济的形势下，动态限产仍在讨论，后续有待观察具体细则措施，目前尚无强制性落地。

三、C钢厂

1、背景：该钢厂以特钢生产为主，没有建材，主要产品包括螺母，焊丝、钢丝、钢角线等；以及轴承钢，齿轮钢等汽车用钢，年产能目前约330万吨。

2、原料：受环保要求，铁矿80%以上通过铁路集装箱自港口运输至厂内，目前厂内库存10天左右，属于同期较低水平。钢厂每年对进口铁矿采购约300万吨，长协为主，主要集中在澳洲RT。卖掉了部分9月长协，对后市偏悲观，认为铁矿需求会有所下滑，当前钢厂已经在降低负荷，但是铁水端反应偏慢，预计8月底数据上将有减量体现。

3、需求：订单偏差，主要覆盖山东省内，家电、汽车都比较差。后期可能由于高温、雨季天气的结束，成交迎来短期的修复，但是后期的终端需求仍偏悲观，近似库存从厂库到社库的转移。

4、限产：减产对整个钢铁行业都有影响，特钢没有优待权。钢厂很早就在测算今年后续减产的量，但是监管并不严格，减多少目前也是没有强制规定，目前山东的减产压力并不大。

四、D钢厂

1、原料：铁矿在当前铁水下，估值合理，后续要观察铁水的变化。煤焦短期内非基本面因素较多，不好判断，但中长期走势倾向依然向下。目前各大钢厂用的进口煤比较多，成本上相较内贸煤具有优势。对动力煤呈悲观看法，水电当前良好，火电负荷有所下滑，非电端用煤同比增速预计放缓，对于整体港口5000大卡价格呈继续下跌预期。

2、限产：目前政策执行力度不强，在稳经济的形势下，减产有损地方经济，当前仍在博弈与讨论。具体减产方式和路径，变化依然较多，减产时间并不明确。

五、钢贸商

钢贸商表示今年受制于下游开工情况及资金情况偏弱的影响，建材需求较往年有下降，各家相较往年均为低库存运行，市场整体投机意愿相较往年有大幅度下降，同时价格震荡不定，节奏难以把握，多数处于亏损状态。目前已经处于淡旺季转换阶段，仍未看到需求有好转迹象，对后市相对悲观看待。

六、铁矿石贸易商

1、铁矿：该贸易商分主流进口矿和非主流进口矿两大业务。主流矿以澳洲为主，多为PB，大概年贸易量50万吨左右。非主流矿主营伊朗和土耳其进口矿，年贸易量约70万吨左右。伊朗矿成本偏高，发运成本几乎平水当前指数，土耳其矿国内需求用量偏少，多为65%Fe品位之上，土耳其铁矿石长期发运量至中国的比例约7成左右。主流进口矿贸易集中在青岛港、日照港，贸易属性为主。

国产矿目前山东周边选厂洗选系数约在不等，当前山东省内国产精粉资源相对非主流精粉具有一定性价比优势，虽然近期开采情况较好，但仍处于供不应求局面，目前山东产区精粉（Fe:65-67%）选出成本约为700-800元/吨不等，国产矿开停很灵活，价格打穿成本的情况下，减量就会较快显现。当前是需求仍然较好，国产精粉在区域内成交也较好，但后续若减产落地，也将面临较大的压力。

2、其他信息：非主流精粉落地利润偏差，但行情下跌时，先打国产精粉成本，造成减产，进口精粉便有一定抗跌性；当前在限产预期下，港口现货成交较前期已经走弱。

七、铁矿石贸易商

1、铁矿：基于当前日照港库存偏低，疏港较好，直观感受就是近日堆存下滑较快，现货库存去化，钢厂内仍然未减产且厂内库存维持较低水平。对于铁矿行情看好，认为盘面主力700附近价格就是强支撑。

2、限产：近期同山东、河北、河南、山西的钢厂生产端均有沟通，普遍认为现在生产还有少许毛利，且政策无强制性要求，目前各区域内未见减产行为。

八、废钢基地

1、背景：国有控股企业，工信部准入基地（材料已上交，工信部近期来实地考察）。公司拥有大型破碎生产线，月生产破碎料10000 吨；2 台龙门剪，月加工重型废钢8000-10000 吨，一套金属打包机，月生产钢筋压块 10000 吨，以及辅助等相关生产设备及环保设备，再生钢铁年加工能力 30 万吨以上，主做贸易和加工，毛料包含工业废钢、社会回收废钢包含生活废钢等。下游覆盖山东省内大中小钢铁企业，以及部分华东钢铁企业。

2、废钢：毛料供应主要集中在省内以日照为主周边，但目前存在毛料外流的问题，回收量同期下滑较多。下游多是固定长期合作的钢厂，有稳定的合作关系。当前基地库存3000吨左右，属于偏低水平，之后库存预计不会超出当下水平。加工环节利润约20-30元/吨，基地的利润水平一般情况下不受钢厂收废调价的影响，比较稳定。更多是基地加工量的减少，无法覆盖固定成本，造成基地亏损。

3、其他信息：政府积极推动行业发展，山东省预计会出税收优惠政策。当前主要存在问题涉及税收与发票。

九、板材贸易商

1、背景：主营镀锌彩涂板材类产品出口，下游需求国主要集中在非洲、中东及南美洲，均在2-3个月船期左右。年出口贸易商在24万吨左右，处于山东同行业前列水平。今年整体出口水平小幅回落，但尚处平稳，主要是下游客户长期合作较为稳定。对于下半年出口持谨慎心态。

2、出口：7-8月是淡季，7月环比走弱，8月截至目前表现也不佳，国外雨季已经接近结束，同样将迎来旺季的时间窗口，但目前海外整体回款还是比较差。客户订单均为期货，从客户下订单至交易完成频率约为2个月，符合当前客户地区分布的船期。出口利润目前保持较好，300元左右，买单出口（卷板）目前依然存在，对于正规出口商利润挤压较为严重，但目前涂镀类出口管制严格，不存在买单行为，市场环境相对较好。公司设有海外仓，每个月库存基本上2000-3000吨，变化不大，客户较为稳定。出口对于汇率较为敏感，但是自身不做判断，通过银行进行锁汇操作。

3、其他信息：平控有了解但是不明确，各钢厂在制定计划，但无明确执行方案；镀锌的出口竞争方为印度，越南。越南是进口原料再加工后出口，印度是自身完善的产业链。欧盟对中国反倾销，所以部分终端只能从替代方国家进口。

调研总结：

1、限产：山东省区域内钢厂目前均按照自身利润水平进行生产，有零星检修存在，建材利润水平不断压缩，但目前未见大面积降负荷减产行为。从调研了解到，有广泛的讨论限产的通知，各钢厂根据利润水平自主安排生产，对于后续如何限产落地依然存疑，后续需要持续跟踪钢厂的生产。山东地区建材产量偏多，若后续执行限产，将对区域内建材类影响更多一些。

2、需求：整体无论从钢厂，次终端贸易商，终端贸易商，还是出口贸易商，对于整体需求存悲观看法，当下行业周期依然处于下行状态，对于后市行情偏悲观，当下已经处于淡旺季转换的时点，需求仍未有好转迹象。

3、库存：铁矿石库存厂内保持较低水平，但若下游需求未见好转，钢厂利润短期依然难以企稳回升，理论上厂内库存依然存有继续去化的空间。港口实地调研后，确定库存较低，且在铁水产量未降情况下，疏港保持较好，目前港口库存偏紧。

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