食糖预期短缺 糖价高位震荡

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2023年上半年国内外糖价以震荡上行走势为主，国外印度食糖减产且限制食糖出口导致阶段性供应紧张，国内则是广西甘蔗减产拖累全国食糖产量下降，且外糖涨价导致进口糖（配额外）成本与国内糖价倒挂，使得食糖短缺预期强烈。不过，4月份之后巴西主产区开榨，食糖生产进度持续超出市场预期，天气因素有利且糖价处于历史高位刺激糖厂加快生产，4月下旬ICE11号原糖在创出26.83美分的十余年新高后开始回落调整。国内糖市，甘蔗减产导致糖厂纷纷提前收榨，而短缺预期刺激中下游企业囤糖热情，食糖工业库存提前至2月份即见顶出现拐点，销售形势屡屡出现淡季不淡的罕见景象。郑商所白糖期货价格一度达到7200元上方，是2016年末以来的新高。不过，国际糖价见顶回落给郑糖带来压力，6月份郑糖主力合约大部分时间在7000元下方波动。

巴西主产区在10月末之前处于产糖旺季，如果天气状况有利且港口物流不发生严重拥堵，2023年下半年全球食糖供应紧张的形势会有缓解。不过，由于近期发生厄尔尼诺现象的预期很强，市场担忧印度、泰国甘蔗生长会受到高温干旱的威胁，国际糖价深幅回落的动力不强，反而时有再次冲高的举动。国内市场，内蒙古甜菜种植面积预计有明显下降，其他地区糖料作物种植面积大体稳定，如果不发生严重的自然灾害，2023/24年度食糖恢复性增产的可能性很大。当然，满足国内需求离不开外糖进口，但配额外进口糖长期负利润导致进口糖数量同比下降。这样，如果能够适时投放储备糖，削弱供应短缺的预期，会抑制囤糖意愿，从而实现保供稳价的目标。综合看，国内外产区天气状况是新榨季开始前对糖价的重要影响因素。此外，国内改善食糖供需形势的实际举措对于国内糖价走势会有很强的指引作用。如果不出现意外情况，2023年下半年国内外糖价可能会以震荡回落走势为主，郑糖主力合约价格或许主要在6000-7000元区间波动。

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